是融资还是解套?融资租赁公司加快上市步伐

 是融资还是解套?是寻求长期低成本资金还是股本高回报退出?……在资本的寒冬,融资租赁公司加快上市步伐,短短四个月内已有6家赴港上市,还有大量租赁公司筹备上市或等候在IPO门口。无论是融资、品牌增信还是寻求退出通道,租赁公司变身公众公司后,能否实现当初的“良苦用心”?能否用好资本市场而不是被资本所伤?从已有的上市租赁公司来看,恐怕没有那么顺利。

寻求退出通道

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11月底,主营汽车融资租赁业务的信都租赁开始招股,拟发售2亿股股票,每股价格在0.39港元至0.5港元,并计划在12月12日挂牌香港创业板。从以往的经营数据来看,信都在2016和2017年里,营收呈上升趋势,分别为4409.82万元、4966.10万元;但净利润有所下调,分别为651.02万元、508.24万元。

进入下半年,融资租赁上市的节奏明显加快。从7月到11月,已有含信都租赁在内的6家租赁公司赴港上市,比如7月9日顺利上市的紫元元控股、7月18日挂牌的百应租赁(七匹狼旗下子公司),以及已向港交所提交上市申请的道生租赁、海通恒信和中船航运租赁等。同时在A股市场,已有江苏租赁成功登陆。而据第三方机构统计,在过去的2016年、2017年,租赁公司上市数量均只有3家(新三板除外)。

另有2家租赁公司——中建投租赁和聚信租赁正在A股排队,其中中建投租赁去年5月发布招股说明书申报稿,拟在上交所发行不超过6.67亿股股票,发行后总股本不超过33.5亿股;聚信租赁则在2016年7月报送IPO招股说明书申报稿,拟公开发行不超过1亿股,预计募集资金12.50亿元。

上市热情丝毫不减

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值得注意的是,除了已经上市和发布招股书的公司,还有许多租赁公司处于上市准备状态,上市热情丝毫不减。

“我们有非常强烈的上市愿望,且首选A股。”谈及上市,河北一家金融租赁公司负责人老徐直言不讳,“我们有的股东已经持股13年了,每一次增资完成后5年内股份都不能转让,希望通过上市实现股本的自由进出,或者说拿回多年来的投资回报。”

老徐的上市意愿很强,这缘于背后股东的需求。这些年,监管层对金租公司资本充足率要求逐渐上升,从2013年底的8.5%提高到2018年底的10.5%,为保持或扩大业务投放规模,股东增资成为金租公司补充资本金的常规动作。

按照相关监管规定,金融租赁发起人必须“承诺5年内不转让所持有的金融租赁公司股权”。此举有助于保障金租公司运营的稳定性,但对许多老股东而言,持续增资所承受的资金压力也是与日俱增。“原有的股东不可能无限制地给公司注资,从5亿元增资到30亿元,明年还要增资更多,总有吃不消的一天。”老徐希望,通过上市引入更多战略投资者,让公司的资本金更加充足,做大业务规模,并降低融资成本。

事实上,老徐的公司股东中也有实力不错的上市公司,但由于融资租赁被认为是类金融公司,母公司上市所募资金无法导入租赁公司,这让金租公司只能依靠银行贷款、股东增资、同业拆借、发债等方式获取资金。

目前除了银行系金租获取资金相对顺畅外,其他非银行系中小金租、商租公司等均面临不同程度的资金难题。而如果成功上市,不仅容易获得较低成本资金,也能够提高公司品牌形象,间接拉升债券、ABS、ABN等融资产品的发行成功率。

只是一个开始

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综合来看,租赁公司上市大部分选择了香港市场,A股租赁公司寥寥无几;新三板市场虽有6家租赁上市公司,但“处境尴尬”。

据新金融记者初步统计,目前在港上市的融资租赁公司(含金租)有12家,其中9家主板上市,3家挂牌创业板。而A股市场,真正实现上市的只有江苏租赁和借壳上市的渤海租赁;其他的上市租赁业务多为母公司上市,包含一些租赁子公司资产。

具体来说,新三板上市的租赁公司大多是2015年挂牌,但经过几年发展,大部分租赁公司并未获得理想融资,比如2017年东海租赁、康安租赁、融信租赁在融资方面并无收获,今年的三季报数据也十分黯然,净利润均出现大幅下滑,部分公司逾期资产快速上升。

“融资租赁在新三板市场的挂牌申请已经停止。”

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一位券商负责人表示,“而在A股市场,融资租赁的上市异常艰难。”所以,市场相对成熟、上市门槛更低的香港市场成为租赁公司上市的热门选择,但募集的资金量并没有国内主板市场明显。在已统计的12家在港上市租赁公司中,有一半的公司市净率低于1,三家公司市盈率呈现负值。同期A股上市的江苏租赁市盈率和市净率分别为16.4和1.68。

当前,国内租赁公司数量已经上万家,合同余额超6万亿元,但从资本市场来看,融资租赁的上市体量较小。一大原因在于,监管并不明晰,融资租赁企业究竟如何定义尚不明确。此外,租赁公司普遍存在业务集中度高、集团内部关联交易多、资本负债率偏高等问题,这些都是上市前必须调整和解决的。

“上市是为了让企业更好地发展,是一个开始,而非结束。”前述券商负责人称,如果只考虑股东退出为目的,这条路是行不通的,毕竟股市最怕上市套现,有各种约束条款。其实不管是金融企业还是类金融企业,一旦上市成为公众公司,其本身是自带增信功能的,这点更为重要。

最近两年,上市公司爆雷的不在少数,其中不乏不错的民营企业。业界称,如果公司达到上市目的后,管理层没有很好地理解或利用好资本市场,上市反而会是一种伤害。这对融资租赁也不例外。

(编辑:柠檬味)

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